油价涨跌是一个探索“摩尔斯密码”的思维过程。只有抓住主要矛盾，才能化繁为简分析油价走势。

　　○ 文/郎昕宇

　　摩尔斯密码作为一种通信信号代码，通过不同排列顺序表达不同的英文字母、数字和标点符号。当今世界石油价格不论多么风谲云诡、跌宕起伏，一旦活动于其中的特点、规律，即“到底谁决定油价”的奥秘被掌握，就将影响国际油价的各种基本面进行排列组合，通过“三孔视窗”笑看“三方博弈”，即“多种因素共同作用、突发性事件引导”这一油价波动的基本规律，进而破译油价涨跌的“明码电报”。

　　2014年以来国际油价出现“断崖式”下跌，半年跌幅逾50%。无论油价涨跌，其背后必然有极为深刻和复杂的背景，是特定环境下“多种因素共同作用、突发性事件引导”的必然结果。下面笔者将以去年油价暴跌为主线，从不同的视角解读2014年1月至2015年6月这18个月油价涨跌背后的秘密。

　　国际油价涨跌的背后

　　大国角力主导国际油价走势

　　俄再次崛起触碰美国敏感神经。2014年全球最大的地缘政治非乌克兰的克里米亚事件莫属。其对油价影响的广泛性、深远性远超常人想象。有人会问，该地区不产石油，也不是经济重镇，为什么归属问题会左右国际局势?在克里米亚事件中，俄罗斯直接出兵占领克利比亚半岛以确保黑海舰队出海口，绝佳的地理位置已辐射至中东产油区，这对全球霸主的美国来说是万万不能容忍的。因此，石油成为了美国反击俄罗斯的不二利器。

●伊核问题一旦有什么风吹草动，都会影响到油价的走势。（供图/CFP）

　　热点、焦点地区的地缘政治是左右国际油价走势的推手，时间短暂但对油价阶段性峰值产生重要影响。按照以往逻辑分析，2014年3月克里米亚事件和6月份ISIS(伊斯兰国)肆虐伊拉克，国际油价即将进入上升通道，但其间耐人寻味的事态进展和市场不断出现的“违规”评论使油价进入下跌通道：4月起美国持续发布数据称，该国原油库存、产量分别创70年和40年以来新高;美国为首的西方国家对俄罗斯能源、银行、军火等领域相继展开制裁;ISIS祸乱伊拉克，但对原油主产区和出口通道影响不大。可以说，充足的石油供应和库存迅速抑制了国际油价中风险溢价的涨幅。自此开始，大国角力将主导国际油价走势。

　　石油供需关系成为调控油价的节拍器

　　2015年初，沙特国王阿卜杜拉逝世。一时间美国、英国、法国、西班牙、俄罗斯、中国这些来自各大洲的政要齐聚首都利雅得，乌克兰总统更是中断军事会议奔赴沙特。沙特的影响力为何如此之大?缘于沙特在欧佩克(石油输出国组织)起到定盘星的作用。欧佩克12个成员国掌控了世界石油储量的77%，具有3000万桶/日的产量，而沙特储量和日产量又占到该组织的32%和33%，并且拥有150万桶～200万桶/日的备用产量。面对2014年油价大跌，以沙特为首的波斯湾地区产油国仍力主稳产以保卫产量的市场份额。欧佩克宣布稳产决议后，短短3天国际油价再跌10%。

　　此外，新能源和高油价促使强龙预压地头蛇。100多年来石油需求因世界经济发展与日俱增。随着近年来高油价和新技术的投用，巴西深海油田、加拿大油砂、美国页岩油、俄罗斯高寒地区油田等非欧佩克国家的石油日产量已超过欧佩克。2014年非欧佩克石油日产量已占到总产量的逾50%，丰厚的石油收益带动相关国家经济腾飞，并日益威胁欧佩克的传统地位。

　　金融属性赋予石油翻云覆雨的能力

　　2007年美国爆发次贷危机后推出4次货币量化宽松政策，但本身“重消费轻制造业”的经济结构使投机资本很难在实体经济中找到回报丰厚的项目，此时石油期货就成为过剩美元最好的投资领域和避风港湾。2000年初，WTI仅为25.56美元/桶，至2008年7月11日147.27美元/桶的历史峰值，不到8年时间，油价暴涨近6倍。特别是《商品期货现代法案》实施以后，国际油价呈现“周期振幅强，单日涨跌大”的特点，2008—2014年单日油价涨跌超过10美元/桶有5次，涨跌超过3元/桶多达上百次(见图1)。

　　2009年，奥巴马就任美国第56届总统，“消减财政赤字，降低失业率，鼓励制造业等实体回流，提高能源自给率”成为他任期内的施政纲领。在奥巴马主导下接连对金融机构的规模实施严格控制”，使高盛、摩根斯坦利、德意志银行等大型投行加速剥离大宗商品业务部门。伴随着油价下跌，WTI原油期货持仓量从2013年9月中旬的193万手(1手=1000桶，WTI年均价95.17美元/桶，约折合1551亿美元)逐渐跌至2014年底的143万手，跌幅达26%。但需要指出的是，无论是共和党还是民主党执政，选举制下的美国总统都将为国家利益和资本集团服务。

　　石油的不可再生和大宗交易特性使其天然具有金融属性，美元作为当今世界最大的通行货币已与石油叠加，成为了“石油美元”。“黑色的石油就是流淌的政治”，美国通过石油交易良好的流动性，掌握着全球货币调控权。作为世界第二大石油出口国的俄罗斯，2014年财政收入因油价暴跌减少了1500亿美元。由此可见，通过油价涨跌开展兵不血刃的金融战，可以达到财富回流、抑制目标国经济发展，推翻他国政府的意图。

　　航道畅通是国家能源安全的生命线

　　由于石油产出地和消费国分布不平衡，具有运力大、运距长、成本低、劳动生产率高等优势的海运成为连接两者间的纽带。一旦海运航道受到战争、自然条件等因素影响，航道沿线的石油消费国的经济将出现大面积“心梗”。

　　2015年3月末，以沙特为首的多国联军对也门胡塞武装发动空袭，国际油价应声暴涨5%。缘何也门石油产量仅占全球比重0.2%的小国能在原油市场引起如此大的反应?皆因该国扼守的苏伊士运河—曼德海峡一线是中东产油区通往欧洲、亚洲的重要航道之一，政局不稳将威胁航道通行安全。除了地理因素外，还涉及了中东地区复杂的宗教问题。作为什叶派大本营的伊朗，还扼守着一条重要航道—霍尔木兹海峡。在极端情况下，伊朗可封锁海峡达到控制波斯湾内产油国出口石油的战略意图。因此，为避免“颜色革命”蔓延，确保石油航道安全，逊尼派国家势必打压什叶派的胡塞武装(见图2)。

　　再看美国，其实掌控着全球航道的“起搏器”。作为经济全球化的今天，90%的贸易运输是通过海运实现的。冷战结束后，美国拥有世界上最强大的海上力量，直接或间接掌控着马六甲海峡、苏伊士运河、巴拿马运河、佛罗里达海峡等16个海上咽喉航道(含天然、人工海峡和海湾)的大半。以马六甲海峡为例，借助巨量货运通行的便利条件使资源贫瘠、国土面积狭小的新加坡(以自由贸易港立国，拥有裕廊工业区等8个自贸区)成为世界物流中心、金融中心、石油炼化中心，并一跃进入世界10个最富裕的国家之列。此外，鉴于南海地区具有地缘和资源的双重属性，近年来，美国通过拉拢利诱菲律宾、日本、越南和缅甸等国，以期达到“双重封锁”的效果。一旦国际局势风云突变，美国可通过遏制油轮通行、封锁航道等手段使石油消费国和地区经济陷入瘫痪。

　　预测油价要靠科学体系

　　纵观石油发展历史，具有应用范围广泛、需求量巨大、产品价值高昂和不可再生四大特性。无论是和平时期还是战争时期，谁掌握了石油的资源储量、物流运输、结算币种和交易机制，谁就能控制世界财富的流向，谁就能抢占全球竞争的制高点，谁就能遏制竞争对手的生存命脉。那么，到底该从哪去透视无形和隐形的石油世界呢?根据笔者十年来的经验，“三孔视窗”最值得有心人随时观察。

　　从三孔视窗看石油风云

　　动态视窗：主要是观察石油产地和消费国的变化情况。第一，由自然原因引起的自然现象，如暴风雪、地震、海啸等;第二，由社会原因引起的社会现象，如国斗党争、外交事件、民族矛盾、宗教冲突等。

　　静态视窗：主要是观察海陆战略通道的变化情况。如海峡航道，以及产油国油田、输油管道和出口港安全等。

　　动静态视窗：主要是观察金融市场、贵金属市场的变化情况。伴随着商品金融化的日益深入，国际大宗商品尤其是石油价格受到金融因素的影响和冲击越来越大。密切观察世界主要经济体衍生品市场如股票市场、货币市场、外汇市场、黄金市场等数据动向，并且注意资金在各个板块间的进出和转移频度，以上数据的波动将直接对油价造成正/负关联的影响。

　　以全球视野和世界眼光来看，国际油价涨跌实际上是一个从“蝴蝶效应”去探索和发现“摩尔斯密码”的逻辑思维过程，只有抓住阶段性和长期性的主要矛盾才能化繁为简、以简驭繁的分析油价走势。

　　石油市场中的三方博弈

　　现代石油具有三种基本属性：资源属性、政治属性和金融属性。正常情况下，石油价格总是围绕石油价值而小幅波动。但是，一旦遭遇特殊事件或背后人为操纵，石油价格便会偏离其价值本身而巨幅震荡。面对影响石油价格纷繁的基本面因素中，油价不管如何涨跌，笔者认为，隐藏在背后的法则或规律是相对固定的。若用一句话来形容世界油价风云变幻，那就是供应方、需求方、投机方时刻都在进行“三方博弈”(见图3)。

　　供应方：石油生产地区。从全球范围来看，石油重点集中在中东的波斯湾、拉丁美洲和墨西哥湾、北非的撒哈拉沙漠和几内亚湾沿岸、俄罗斯、中国南海和东南亚、北美的美国和加拿大、西欧的北海七大储油区。特别是波斯湾地区石油探明储量占全球总探明储量50%，产量约占世界总产量25%，出口量约占全球总出口量60%。因此，产油大国的日产量和出口量的多寡，以及欧佩克的动向成为了市场瞩目的焦点。

　　需求方：石油消费地区。从进口石油占消费总量的比重来看，可分为三类国家：第一类本身就是石油储量和生产大国，如俄罗斯、巴西、加拿大等;第二类虽然本身也是石油储量和生产大国，但消费能力比生产能力更为旺盛，如美国、中国、欧盟等;第三类则是本身基本无石油资源依赖进口国家，如日本、新加坡、印度等。总体来看，美国、中国、欧盟和日本作为全球四大石油需求市场，国内生产总值(GDP)、采购经理指数(PMI)、非农就业指数、经济景气指标是否景气将直接决定对石油需求的多少。

　　投机方：资本操纵、政治操纵机构。石油市场的贸易行为中，投资者与投机者是有区别的：前者逢低吸纳、追求利润是资本逐利的天性使然;而后者，通过操控一种或多种大宗商品或贵金属的交易市场，“金融借政治之威，政治助金融之势”，并辅以军事、经济、外交、舆论，以及资信评级等复合式手段多维度的削弱目标国综合实力，从而达到颠覆政府的目的。

　　正如英国前国防大臣丹尼斯·赫利所言：“国际事件的发生并非出自偶然：不论事关国家或是商贸，它们都是被设计成这样的;其中绝大多数是那些掌控金钱的人所导演并操纵的。”目前，每年全球原油期货65%以上的交易出自投机，即没有发生实际货物交割。所以说，研判国际油价走势需要顺应一段时期内国际重大问题的趋势所向，局部的突发性事件仅会对阶段性油价涨跌造成影响，但无关油价配合战略意图实现最终目的。

　　结合以上分析，笔者认为，2014年底开始，随着对美国中期大选奥巴马失势、美国采用新技术使页岩油井生产率不断提高、欧佩克延续稳产政策和伊核问题全面协议达成这些消息的不断确认，今年5月开始国际油价将结束2015年初以来的反弹重新进入下跌通道。

　　责任编辑：周志霞

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