中长期的未来油价可能在中等偏低的水平上波动。

　　多种因素的叠加将使近期油价会在“低谷”徘徊。能源构成的变化、石油生产的发展峰值使中长期的未来油价可能在中等偏低的水平上波动。

　　近期油价会在“低谷”徘徊

　　极其严峻的油价走势，迫使主要产油国在3月下旬重新开始了石油产量的协商。经过幕后和会上的激烈争议，“欧佩克+”(目前已增加到23国)终于在4月9日达成减产意向分三阶段安排：5月1日至6月30日每天减产1000万桶，7月1日至12月31日每天减少800万桶，2021年1月至2022年4月30日每天减产600万桶。

　　对此安排，墨西哥对其高达40万桶/日的减产份额表示不能接受，美国也未就减产做出实质性承诺。4月12日“欧佩克+”部长级视频会议达成新的协议(在此中G20 国家石油部长会议也起了一定的作用)：将前两阶段墨西哥承担的减产额度由40万桶/日降为10万桶/日，相应的总减产份额也降低了30万桶/日，第三阶段的总体减产规模也减少了20万桶/日，定为580万桶/日。

　　这次减产安排有许多特点令人关注。美国率领若干产油国(如巴西、印尼、墨西哥和挪威等)一起形成所谓“非欧佩克+”，参与了减产谈判并承诺了相当数量的减产份额。这首先是因为低油价已经使美国的页岩气产量有所减少，如果油价进一步下降，则将有大批中小页岩油气企业破产。这将直接影响美国经济和在世界石油上的地位(还有不能拿到桌面上的原因：影响特朗普的选情)。其次是因为美国想在这次油价波动中取得更多的发言权和控制权。为此甚至做出承诺，愿额外承担对墨西哥10万桶/日减产份额以帮助整个减产协议。但美国一直强调，油价降低以来其页岩油生产企业产量被动式自然下降应计入所应当承担的份额，且不愿以政府承诺的方式参与“欧佩克+”所拟定的“额外”减产行动。

　　各方面人士对此安排并不满意。首先，既然是“救火”，就应该越快越好。面对已持续了两个月的特低油价，却还要再拖延1个月才开始“救火”动作。其次，IEA预计：在新冠病毒的影响下油气供应过剩量当时已达2500 万桶/天，4月油气需求下降2900万桶/日(降至25年来创纪录的低位)，即使到12月仍下降270万桶/日，全年油气消费将以970万桶/日的速度下降。随着疫情的发展，经济形势将更加严峻，石油市场的过剩量还有可能大幅增加。权威的咨询公司高盛认为：所拟的减产量“太少且太迟”，不足于对油价产生明显影响。再次，尽管只是一个没有充分约束力的意向安排，也仍然在细节安排上(如各国的具体减产份额、沙特等部分欧佩克成员国的“额外减产”数量)不够明确或存在着争议，各成员国能否如期执行(特别是俄罗斯)协议也存在较大的变数。沙特王储萨勒曼曾公开表示只有在其他成员国相应地减少供应的情况下沙特才会减产。咨询机构雷斯塔能源的市场主管Bjornar进一步指出：“即使协议能够执行，上游供应量的减少也不像关掉水龙头那么简单，我们可能会惊讶地看到，到5月底欧佩克的整体减产遵守率只有50%。”

　　对于这类与实际情况相差甚远的减产安排，市场以油价的继续下降做出了明确的回应。纽约期货市场20日是WTI原油5月交货合约的最后一个交易日，市场纷纷抛售即将到期的期货合约。其开盘价17.73美元/桶，至下午曾跌到最低点-40.32美元/桶，收盘价为-37.63美元/桶。这是WTI油价历史上首次跌入负值。这种“难以忍受的负油价”的出现被称为石油市场的“至暗时刻”。次日虽然油价由负值区域反弹，但6月份到期的WTI期货出现盘中暴跌70%、收盘11.57美元/桶，创1999年2月以来新低。与之类似，21日6月交货的布伦特原油以25.57美元/桶的价格收盘，下跌2.51亿美元/桶，跌幅8.94%;次日6月期货收盘于19.33美元/桶，皆创近年来新低。若跌势持续，布伦特原油6月合约价格也可变成负数。

　　负油价的出现原因是：如果到时交割提货，其库存价格和运输价格将高于实际的油价。负油价充分表达了市场对未来油价的悲观情绪，使人们更深切地体会到油价低谷影响之深重。于是，沙特没等到预定的5月1号，而在4月20~24日当周，就开始实施原油减产。

　　多数人预测，东亚、欧洲和北美等地区的疫情发展高峰期将在今年年底缓解，但它绝不意味着疫情的结束。不排除条件甚为困难的南亚、非洲和南美地区有可能拖延至明年春季甚至年底。“病来如山倒，病去如抽丝”。疫情过后所造成的经济指标大幅度下降也难以在短期内扭转。考虑到导致油价降低所叠加的多种因素短期内更难有大幅度的改变，关注到现在已经趋于饱和的巨大石油库存，多数机构认为油价仍会在“低谷”中徘徊。国际货币基金组织(IMF)预测：“在最乐观的情况下，2020年和2021年油价将维持在年均值每桶35美元的水平上。”有的研究者甚至警示：不要幻想油价会在未来快速回升。

　　供大于需趋势决定中长期油价变化

　　从长期的油价变化趋势看，20世纪的后期是在供需平衡的大背景下需求略高于供应。欧佩克可以用主动抬高或降低油价的方式来左右石油价格的改变，上世纪70年代其所发动的两次石油危机就是例证。经济发展方式和能源构成的优化，特别是对环境保护的强调逐渐改变了这一状况。21世纪以来出现了越来越明显的供需大致平衡、供略大于需的局面。这正是油价变化趋势的决定性因素。石油消费国在世界石油价格的变化上，有着越来越大的发言权。为摆脱十分被动的局面，相应的油价调整，也要由欧佩克和若干重要的非欧佩克产油国经过艰难的协商来决定行动方案。过低的油价对石油的持续发展是有重大负面影响的，因而渡过这次“寒冬”之后油价将会有所反弹，逐渐走出“低谷”，再次出现相对低价的局面。

　　这一整体趋势决定着在没有重大战争和经济危机的情况下，在未来中期的油价总体上将在中等偏低水平上徘徊。即使有某些大小不一的“黑天鹅事件”可以使油价有升降，但其幅度和影响时间也要受到明显的制约。

　　此外不少研究者还提出了更严峻的估计。如果因为新冠疫情的持续和世界经济形势的明显恶化，将使世界政治(甚至包括军事)局势出现更加剧烈复杂的动荡。上世纪的大萧条之后出现的局面已经给我们提出了严重的警示。

　　油气需求速度变缓

　　首先，科技的进步使得能源/石油消费强度(单位GDP增加所需的能源/石油消费量)有越来越大的降低。这就是说，经济的发展将不再仅靠能源/石油消费数量的增加，更多地依靠能源效率的提高和节能。更重要的是，人们生活水平的提高和对环境优化的要求使能源消费构成有重大的变化。这就要求首先要大幅度、持续地提高新能源(主要是可再生能源，也包括氢能等)的供应水平，以日趋降低的价格和应用的灵活性去占领能源消费市场的份额。同时要大幅度地降低煤炭在能源结构中的比例，进一步就要求石油消费量及其在能源消费中的份额也有逐渐增大的降幅，首先在交通运输领域上越来越多的新能源将替代各种油品。许多研究者对此做出了定性和定量的预测。

　　从中长期的角度上展望会发现，石油消费量的增加速度将越来越低。这在全球特别是我国的表现相当明显。对全球能源结构研究的10篇能源展望报告中24个情景的分析研究表明：在本世纪20~40年代石油需求年均值平均增速仅为0.14%。世界石油消费量已进入增长相当缓慢的“平台期”;有可能在2035年前后达到峰值，而后开始进入缓慢下降的趋势。这就使其增长的动力也会缓慢地降低。石油已不再是一种稀缺资源，供大于需的大背景给我们预测中长期油价提供新的思路。

　　正是考虑到低油价将长期持续，越来越多大石油公司对新能源的投资赋予更大的比例。这正是未雨绸缪、顺应能源转型的具体反映。

　　对于已经有相当高储产比的石油输出国来说，充分利用其丰富的石油财富，使之能够适应转型期的经济发展的需要并占有世界石油市场的更高份额，并以高于成本的价格出售，成为新时期的战略要求。失去这一“窗口期”的机会将会使其石油难有用武之地。这也是石油潜力不同的国家会采取不同的油价方针的原因之一。从另一角度看，低油价也会使新能源和可再生能源代替石油的进程更加困难，石油占有能源中较高的份额的“窗口期”会有适当延长。

　　综上所述，从中长期角度看较长期地出现高油价概率是比较小的。笔者目前认为，中长期布伦特油价(特别是不以表观油价，而以不变美元计算的更真实油价)可能还要低些，有可能年均值在每桶50美元左右。也许是某种巧合，有人认为：“对美国而言，舒适的油价区应该是在40至50美元/桶。

　　责任编辑：石杏茹

　　znshixingru@163.com