地缘局势瞬息万变。7月中旬，随着地缘紧张局势再度升级，原油供应担忧风险持续加剧，后续原油供应受限，以及国内成品油供应稳定性受到影响。国内部分销售单位开始执行控销锁价及限量政策，贸易商套利惜售情绪增浓，多头投机性需求逐渐入场，基本盘上行支撑力较强。终端入市补货节奏加快，市场交投活跃度攀升，市场外采及多头建仓气氛积极改善，船运大单成交量增加，进一步提振业者看涨情绪。

批发价格反弹

        原油成本方面，美伊互袭导致霍尔木兹海峡再度关闭，海峡通航量下滑。7月13日，国际原油收盘涨幅超过9%，创下2020年5月以来最大单日涨幅。7月17日，原油收盘再度上涨逾4%。当前，国际油价处于近1个月以来的最高水平，两大原油期货涨至80~90美元/桶区间。国际原油价格连续上涨录得周线反弹，成本端表现强劲。美国恢复封锁，以及伊朗采取的应对措施，引发本轮紧张局势升级，给市场带来新的供应风险。尽管当前海峡并未完全封锁，但冲突加剧已令供应形势充满不确定性，原油供应前景恶化。随着海峡航运通航陷入停滞，国际油价仍有较强风险溢价。受原油上涨提振，7月中旬，汽柴油市场进入快速上涨通道，上涨趋势较明显。截至7月17日，国内汽油92号市场均价在8150元/吨，周度均价在8029元/吨，相比上周上涨349元/吨；柴油0号市场均价在7060元/吨，周度均价在6910元/吨，相比上周上涨367元/吨。

        市场交投方面，炼厂及销售单位推涨情绪升温，多头入市建仓积极性回升。部分销售单位推涨至阶段性高位，执行控销锁价及限量政策稳定供应。同时，主营外采增多，提振船单市场成交回升。截至7月16日当周，地炼汽柴油船运新单成交量为46.8万吨，相比上周增加16.7万吨。其中，汽油船运新单成交量为19.9万吨，环比上周小幅下滑1.49%。0号柴油船运新单成交26.9万吨，环比上周增加171.72%。汽运最新成交方面，因地缘局势持续升级，原油或进一步上涨。在成本驱动主导下，叠加利润下行，炼厂推涨情绪升温，下游担心成本继续反弹，整体需求跟进意愿较强，部分炼厂限量停报。

新能源压制汽柴油消费回升

        当前，国内汽柴油供应端以平稳运行为主。截至7月16日，国内主营炼厂平均开工负荷为67.69%，环比上周降低0.09个百分点，山东地炼一次常减压开工负荷为51.26%，较上周上涨1.29个百分点。目前，原油成本虽上升但仍未急剧攀升，成本上涨对目前炼厂开工影响有限，主营炼厂开工负荷难有较大波动，部分炼厂仍处于检修周期内，成品油资源较宽松稳定。随着出货持续好转，目前炼厂阶段性库存去化节奏较快，销售单位库存下滑，部分地区资源供应量偏低。若后续原油供应风险难以消退，不排除炼厂调整降幅可能性。不过，目前炼厂整体开工负荷已处于阶段性低位，开工负荷调整空间有限。

        需求方面，一方面受季节性因素影响，另一方面替代资源规模持续扩大压制汽柴油消费回升。最新数据显示，新能源汽车及商用车渗透率不断攀升，对汽柴油消费替代规模预计进一步扩大，抑制汽油终端零售量改善及重卡物流货运需求。受到产业新旧动能持续转换影响，传统燃油车市场进一步萎缩，新能源汽车及商用车稳步增长。6月，新能源汽车新车销售渗透率提高至58.5%，上半年新能源汽车新车销售渗透率在49.6%。新能源重卡与天然气重卡共同加速替代柴油燃油需求，公路货运柴油消费处于下行周期。据目前数据分析，预计上半年天然气重卡销量突破11万辆，渗透率提高到30%以上，相比去年同期提高5个百分点；新能源重卡销量有望突破13万辆，渗透率有望达到33%，相比去年同期提高11个百分点。

        受替代资源影响，汽柴油消费处于负增长局面。上半年，汽油消费量同比下滑11.77%，柴油消费量同比下滑6.75%，汽油降速高于柴油。随着新能源汽车保有量持续扩大，汽油消费同比降幅维持偏高水平，柴油方面由于下游消费结构较多，且受金融政策性资金投资支撑，政策工具落地有利于带动广义的基建投资增长和实物工作量落地，对促进柴油消费带来支撑。尽管物流运输燃油需求持续下滑，但其他行业需求一定程度上抑制了柴油消费降幅。

预计汽柴油价格继续反弹

        受海峡通航及供应前景影响，当前地缘局势持续升级，且事态仍有扩大的风险，通航恢复难度较大，原油成本上涨及销售单位外采成本较高，在库存偏低预期下，多头挺价意愿较强，空头逐渐退市，继续支撑汽柴油价格上涨。但仍需关注可能的极端情景，若美伊重新和谈，原油风险溢价消退，原油价格或快速回落，汽柴油价格面临新一轮下跌，或回吐此前溢价，当前无缓和迹象。

        夏季汽油需求以边际改善为主。受国内降雨影响，自驾范围缩小，对汽油需求有限。同时，户外作业受限，下游消化能力有限。但是，在成本驱动为主导的逻辑下，预计7月汽柴油价格易涨难跌。在成本驱动主导下，油价仍有进一步冲高空间。基于后期成本及供需基本面和国内批发限价判断，在地缘紧张局势持续升级下，短中期国内汽柴油批发均价预计涨幅在500~600元/吨，波段上涨的中段位置以适量补仓为主。后续多头持续上涨后，高位终端以按需入市采购为宜，后市仍需关注波动风险。

责任编辑：曲绍楠