“十五五”开局年，化工市场继续承压，但盈利或有所改善。

　　2025年，国内石油化工品市场偏弱下行：中美贸易摩擦加剧全球经济疲软态势，国内经济延续结构性复苏，汽车、电子电器等行业带动相关化工原材料需求增长。国际原油承压下行，炼化新增产能集中投产，多数产品供大于求，新能源渗透进一步加大了调油相关原料的 下跌幅度。

　　预计2026年，在原油偏弱背景下，市场虽延续供强需弱格局，价格仍面临压力，但行业盈利在成本压力缓解与结构升级驱动下有望迎来修复周期，并涌现出结构性增长亮点。

　　2025年市场偏弱运行

　　2025年，国内石油化工品市场整体偏弱运行，多数产品年均价同比明显下跌。

　　从重点跟踪的品种来看，年均价下跌的品类占比超过九成，其中辛醇(-25.98%)、正丁醇(-21.29%)、纯苯(-25.50%)、甲苯(-17.96%)、PS(-18.05%)等产品跌幅居前。少数如石油焦(48.78%)、丙烯酸(3.42%)、EVA(-1.08%)等价格相对坚挺，显示行业整体承压明显。

　　从运行逻辑来看，宏观层面受中美贸易摩擦延续、关税壁垒加剧影响，外需持续疲软，叠加全球主要经济体增长放缓，压制了大宗商品整体需求。

　　原料端，国际原油价格震荡下行，WTI年均价跌幅明显，带动石化产业链成本支撑减弱。

　　供应方面，部分化工品新增产能陆续释放，如聚酯、烯烃等环节供应压力增大，加剧市场过剩预期。

　　需求端则呈现内需差异化特征。房地产持续低迷拖累建材关联产品，而汽车、电子电器等领域需求相对稳健但整体体量有限，消费增长空间受制于终端需求，未能有效承接供应增量。

　　综合来看，2025年石化行业在“弱成本+强供应+弱需求”三重压制下偏弱调整。尽管部分产品在细分领域存在结构性支撑，但行业整体利润空间仍面临收缩压力。

　　下游产能增速快于原料端

　　回顾“十四五”收官之年，石化装置继续扩能，炼化一体化布局深化，推动“油转化”成效显著落地。进入2026年，石化行业“油转化”趋势将进一步加深，下游产能扩张力度进一步加大。

　　34类主要石化产品中，炼油板块仅石油焦产能微增0.72%、沥青增长2%，其余如原油、石脑油、柴油、汽油等产能均呈收缩态势;而芳烃、烯烃、酚酮等下游化工板块全面扩能。其中，ABS(产能增速13%)、聚乙烯(22%)、辛醇(31%)、丙烯腈(21%)、MMA(11%)等多个品种扩能超10%，下游产能增速显著快于原料端。

　　原料端，石脑油作为化工品核心原材料源头，2026年需求增速达10.98%，化工方向对其需求持续攀升。产业链条上，苯乙烯下游ABS、PS产能增速突出(ABS 13%、PS 12%);烯烃领域，丁辛醇(辛醇31%)、丙烯酸(14%)、丙烯腈(21%)、聚乙烯(22%)扩能强劲，受前期高利润驱动，丙烯下游偏终端产品扩能尤为明显;酚酮板块MMA(11%)、双酚A(8%)扩能亮眼，终端电子电器、汽车领域的稳步发展带动其原材料消费量提升。

　　从供需矛盾看，2026年ABS、辛醇、PS、丙烯腈、聚乙烯等品种供需矛盾进一步加剧——新增产能投放速度远超需求增长，对市场价格形成显著影响。

　　预计2026年，多数产品年均价同比下滑，其中炼油板块原油、石脑油、柴油、汽油等跌幅在7%~14%之间;化工板块跌幅明显的包括苯乙烯、ABS、PS、辛醇、丙酮等，仅燃料油、石油焦等少数品种价格持平或微涨。

　　2026年承压增长

　　全球经济增长态势依然疲软，贸易保护主义持续抬头，国际贸易环境依旧严峻，将对化工品外需形成持续制约。

　　国内方面，稳增长政策将持续发力，积极的财政政策有望进一步促进基础设施建设投资，稳健的货币政策也将为企业提供更宽松的融资环境，如持续降准、降息等，将有力推动化工企业技术改造与产业升级，刺激化工品在建筑、能源等领域的需求。

　　2025年受供应宽松、需求增长乏力影响，国际油价呈震荡下行态势，预计2026年油价仍偏弱运行。预计2026年布伦特原油均价在60美元~65美元/桶区间波动，有望降低石化企业的原料成本，但也会压缩上游油气开采企业利润空间。对于一体化程度较高的企业及独立下游化工企业而言，成本端的让利是盈利改善的核心驱动力。

　　从供给侧看，在政策严控新增炼油产能、合理调控化工原料产能的背景下，2026年新增产能增速将进一步降低。部分小型炼油厂或因产能规模小、竞争力不强面临淘汰，年产能低于200万吨的小厂可能被直接关停。

　　化工企业通过技术改造，提升装置生产效率，现有产能利用率有望提升。供给侧的结构性优化，有助于行业整体健康度的提升，为优质企业营造更佳的发展环境。

　　预计2026年，化工品下游领域将呈现差异化复苏态势。

　　建筑、房地产行业虽有政策刺激，但仍处于深度调整期，对化工品需求复苏缓慢。汽车领域持续向智能、绿色转型，新能源汽车市场份额进一步扩大，将拉动锂电铜箔、磷酸铁锂等电池材料以及碳纤维、高性能工程塑料等轻量化材料需求放量。这些新兴领域的需求增长将有效缓解部分传统领域的需求疲软，为行业提供结构性机遇。

　　纺织行业受益于内需回暖与出口订单边际改善，涤纶、锦纶等原料需求有望稳步回升;家电行业在“以旧换新”政策加持下，绿色智能家电产销扩容，带动聚丙烯、ABS等塑料原料及高性能涂料需求增长。多下游协同复苏将推动化工行业产品结构优化升级，其中，高端材料领域是未来最确定的增长点之一。

　　责任编辑：郑 丹