预计下半年国际油价继续走弱，布伦特原油期货全年均价75美元~81美元/桶。

　　2023年上半年，国际油价震荡攀升后下行，布伦特原油期货均价为79.91美元/桶，WTI均价为74.79美元/桶，同比分别下降23.85%与26.51%。布伦特与WTI原油期货的价差均值为5.11美元/桶，环比下降15.39%，同比增长61.71%。其中，一季度价差均值为6.02美元/桶，二季度价差均值为4.20美元/桶。价差总体趋于收窄，反映了欧洲需求愈加疲软而供应紧缺的状况有所改善，同时美国需求疲软的状况在持续。

　　需要指出的是，6月起，为了解决布伦特基准原油产量衰竭的问题，WTI米兰德原油以离岸价格纳入布伦特远期合约，成为即期布伦特定价机制中的原油参考品种之一。然而，布伦特与WTI原油期货价差并未进一步收窄，反而稍有扩大，其4、5、6月均值分别为3.93美元/桶、4.01美元/桶及4.65美元/桶。

　　2023年下半年，预计国际油价继续走弱。布伦特原油连续期货全年均价75美元~81美元/桶;三季度均价74美元~80美元/桶，四季度均价70美元~76美元/桶。

　　导致油价下行的因素

　　全球经济前景显著恶化，经济衰退风险增大。新冠疫情和俄乌冲突的负面影响显著缓解，全球供应链压力有所缓解，通胀水平显著下降，但持续大幅加息导致欧美经济衰退风险加剧，银行业动荡与美国政府上调债务上限使得流动性危机发生的可能性加大。根据世界银行6月6日的预测结果，2023年全球经济同比增长2.1%，美国1.1%、欧元区0.4%、中国5.6%、印度6.3%。

　　变异新冠病毒反复来袭，中国秋冬季生产生活可能再次受到疫情冲击。根据过去几年新冠疫情所呈现的周期性变化规律，预计2023年秋冬季将出现多轮疫情，感染峰值很可能出现在8~9月、11~12月，尤以冬季更为严重。新的流行变异株比之前的毒株免疫逃逸能力更强，再感染风险更高，很可能对国内的生产生活再次造成一定的冲击。

　　液体燃料需求增速放缓，下行压力明显增加。全球液体燃料需求主要受经济前景的影响。根据EIA的预测，下半年，全球液体燃料需求101.79百万桶/天，比上半年增长1.25百万桶/天，低于2019—2022年下半年环比增幅的均值(2.21百万桶/天)。研究机构普遍认为，美国和欧洲经济将在年底前进入衰退，届时需求可能出现进一步下降。受全球经济衰退、报复性出行活动减弱、秋冬疫情反复的影响，中国液体燃料需求可能出现增长停滞或负增长。EIA预计，下半年，中国液体燃料需求15.92百万桶/天，比上半年下降0.12百万桶/天。

　　支撑油价上行的因素

　　OPEC+大幅减产、美国增产乏力，市场供需维持紧平衡。OPEC+5月开始自愿减产原油1.649百万桶/天，并将40.46百万桶/天的原油产量目标持续至2024年底;而沙特、俄罗斯分别于7月和8月开始额外减产原油1百万桶/天、0.5百万桶/天，并根据市场情况决定额外减产持续时间。IMF预计，2023年中东主要产油国财政盈亏平衡油价为：沙特80.9美元/桶、阿联酋55.6美元/桶、科威特70.7美元/桶、伊拉克75.8美元/桶。因此，OPEC+减产挺价的意愿较为强烈，布伦特原油期货目标价格大概率不低于80美元/桶。根据IEA预测，2023年，OPEC+原油产量为43.66百万桶/天，同比减少0.6百万桶/天;截至6月底，OPEC+拥有冗余原油产能4.6百万桶/天，对全球石油市场具有绝对的控制力。委内瑞拉和伊朗所受制裁虽然难以解除，但不受OPEC+减产协议的制约。在市场供应紧缺的情况下，两国可能趁机扩大石油出口，但受自身条件制约而增幅有限。同时，在全球经济前景预期恶化的背景下，美国油气生产商再投资意愿下降，美国石油产量增长乏力。根据贝克休斯的统计数据，截至7月14日，美国活跃石油钻机数537台，较2022年12月30日水平大幅下降84台。EIA预计，美国下半年石油产量18.83百万桶/天，环比仅增长0.10百万桶/天。

　　美国启动战略石油补库，将为油价提供基本支撑。为了打压因乌克兰危机而飙升的油价，美国大量释放战略石油储备。根据EIA统计数据，截至2023年7月7日，美国战略石油储备3.47亿桶，比2022年初减少2.46亿桶，已跌至1983年以来的最低水平。随着油价下降，美国本轮抛储的出库已步入尾声。5月以来，美国能源部宣布了三次收储计划，总量约1200万桶，将为下半年油价提供一定支撑。

　　欧美加息接近尾声，美元指数下跌利多大宗商品价格。2022年以来，美联储连续加息10次累计500个基点，显示控制通胀已成为其政策重心，稳经济增长退居其次。金融市场普遍认为，美联储的加息周期已临近尾声，美元指数走弱将有利于大宗商品价格的上涨。

　　相关政策建议

　　加强极端天气和新冠疫情的防控工作，保障全年生产经营目标顺利实现。在厄尔尼诺现象导致极端天气频发、新冠疫情仍将周期性暴发的预期下，建议加强对极端天气和秋冬季新冠疫情的预防及管控工作，确保供应链、产业链和运输链不中断，为完成全年工作目标打下坚实基础。

　　把握油价下行周期，加强石油库存管理。炼化企业宜维持低库存，并加强套期保值以预防油价暴跌的风险;战略石油库存则应利用低油价窗口期择机补库，保障国家能源安全。

　　积极推进“石油人民币”结算，深化“一带一路”国际能源合作。上半年，我国开展跨境人民币结算油气工作明显提速，建议进一步深化“一带一路”沿线国家能源合作，坚定不移推进用人民币计价和结算石油的步伐，提升中国在大宗商品国际定价上的话语权。

　　本文作者为中国海油集团能源经济研究院石油经济研究室首席研究员

　　责任编辑：郑 丹